诡异的上涨模式

　　那么，是否无论“公开增发”和“定向增发”都意味着后续下跌，绝无参与获利的可能呢？答案当然是否定的，尽管绝大多数的增发个股长期下跌，但亦有少数个股在增发后出现巨大涨幅（参见表三）。

　　不过，这种巨大的涨幅背后却颇多诡异之处。首先，增发后出现巨大涨幅的绝对不可能在“公开增发”个股中出现，而仅仅在“定向增发”个股中出有可能现；其次，出现巨大涨幅的往往是定向增发价格远低于当时二级市场价格的个股。

　　我 们发现，在增发后至今出现股价上涨超过20%的个股，均为定向增发的个股，而绝没有公开增发的个股。这是一种诡异的现象——中小投资者可以以增发价格拿到 筹码，但却难以在此价格上获利；而如果增发价格提供获利的可能，中小投资者又无法在此价格上拿到筹码（定向增发）。获利的天平明显偏向了机构投资者。

　　另 外一个诡异的现象是，在增发后至今出现股价上涨超过100%的个股，其定向增发的价格往往远低于当时的二级市场价格，这方面的典型代表为国海证券（000750） （000750）、新华联（000620）和海润光伏（600401）。事实上这些后续涨幅巨大的定向增发个股，其定向增发都对应资产重组事项，其“重组 股”特性更强，尽管涨幅巨大，却难以被中小投资者所把握。

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