山西汾酒（600809）

产品未来仍具备提价空间

    国泰君安证券分析师发表研究报告指出，为了推动销售增长，公司今年费用投入较高，但该投入有利于长期销售能力提高和业绩增长，分析师将公司2010-2012年业绩调整至1.25、1.88和2.45元，复合增长率为40%，公司目标价为50元，故给予其长期“增持”的评级。

    公司09年连续两次对青花瓷和老白汾进行提价：2009年6月公司将主产品老白汾的出厂价提高10%；2009年12月老白汾、竹叶青提价10%，青花瓷及以上产品提价15%。但由于09年所有产品的包装全部由公司生产提供，毛利率有所下降。

    与五粮液、贵州茅台、泸州老窖等公司的产品相比，公司同白酒行业第一阵营的汾酒产品价格仍有一定的距离。提价后公司老白汾的出厂价约为88元，而其他中档产品如老窖特曲的出厂价已经达到120元以上；而作为中高档产品的青花瓷提价后的出厂价格约为330元，而其他同档次产品的出厂价基本提高到400元以上。分析师认为，凭借公司品牌的历史地位，公司的产品价格仍有一定的提价空间，预计其产品价格在未来几年将实现稳步上升，从而推动公司盈利能力和毛利率提升。

    此外，公司目前已计划新建两个分别为1000亩和3000亩左右的开发区，计划发展白玉汾酒、玫瑰汾酒、竹叶青和杏花村酒等特色产品。值得注意的是，公司未来计划将集团作为投资主体，而将白酒资源集中到上市公司，分析师认为，公司杏花村资产有注入上市公司的可能。

中铁二局（600528）

进入快速增长轨道

    中投证券分析师发表研究报告指出，目前公司铁路基建面临良好的发展机遇，房地产开发项目主要集中在市场风险相对较小的成都一地，低廉的土地成本具备较高的安全边际。分析师预计公司2010-2012年EPS分别为0.74、0.93和1.18元（考虑配股摊薄前），故维持其“强烈推荐”的评级。

    分析师指出，公司09年铁路订单低于市场预期主要是由于当年公司的主要目标市场西部地区的铁路新开工项目储备不足，因此新项目发包时间有所延后，但西部地区铁路投资的放量增长将从今年开始显现。年初以来公司的订单增长状况证实了上述判断。2010年前5月公司新签铁路基建合同240.5亿元，较2009全年的铁路新签总订单还要高出10.3%；加上路外工程的新签订单，今年前5月公司的工程新签合同达到301.6亿元，2010年实现总订单同比增长30%以上基本确定。

    基于西部地区铁路投资持续性强，公司收入将处于快速上升的中段。按照《铁路中长期计划》的建设目标，到2020年，西部地区铁路网营业里程将增长70%，大大高于全国路网整体40%左右的增幅，西部地区铁路投资的持续性将高于全国整体水平。分析师预计公司2011-2015年年均基建订单规模有望从2009年的400亿元跃升至600亿元以上，而公司当前的基建结算收入规模仅为330亿元，也就是说，尚有1倍左右的提升空间。

福田汽车（600166）

充分受益新能源汽车产业化

    国金证券分析师发表研究报告，预计公司2010-2012年EPS分别为1.824、2.286和2.814元；分析师提示对公司股票估值时应充分考虑到其新能源汽车的价值，故分别给予福田欧V客车、轻卡及重卡2010年PE分别为40、16和12倍，给予公司30元的目标价，给予其“买入”的评级。

    分析师指出，当90%的新能源汽车类公司都还处于概念阶段时，公司已经率先盈利，且进入快速增长期。2009年公司新能源客车销量超过700辆，收入超过10亿元，贡献净利润超过5000万元，占公司净利润比重超过5%。

    根据目前公司的订单情况，分析师预计2010年福田汽车新能源客车销量将达到1400辆，同比增长100%，净利润将达到1.5亿元，同比增长200%，公司的新能源汽车业务将率先进入快速增长期。展望未来两年，分析师认为，福田新能源客车的销量还有2-3倍的增长空间。

    分析师指出，2009年公司的新能源订单几乎全部来自北京；2010年公司新能源汽车的订单来源已经从北京扩散至全国和海外，预计2010年全国新能源客车的订单总量约为4000辆左右，其中福田汽车占据30%的市场份额。

    分析师预计2010-2012年公司将分别实现销售收入52938、61145及68861百万元，同比分别增长18.1%、15.5%和12.6%，实现归属母公司净利润1672、2094和2579百万元。 （魏静 整理）