万科A：公布6月销售数据及拿地情况

　　平安证券7月6日发布投资报告，针对万科A（000002）公布6月销售数据及拿地情况，维持“强烈推荐”评级。

　　万科A发布6月销售数据，该月实现销售面积67.1万平米、销售金额68.6亿元，同比分别增长49.9%、57.1%。本月新增项目储备203.3万平米。2009年1~6月份，公司累计销售面积348.8万平米，金额307.6亿元，分别同比增长31.2%、27.5%。

　　6月拿地203.3万平米，高于上月188万平米。2009年公司累计拿地405.2万平米，平均楼面地价2140元/平米。其中：珠三角区域占比21%、长三角9%、环渤海38%、其他区域32%；从公司拿地的情况表明，土地购置情况已经出现反转。

　　平安证券保守预计公司2009、2010年EPS为0.42元、0.45元，其中2008年公司已售未结占平安证券预测2009年结算收入的65%，因此业绩锁定性比较高。如果销售持续好转，那么公司超出平安证券业绩预测的可能性将会很大，维持“强烈推荐”评级。

山西汾酒：公司未来各类酒销量将保持稳定较快增长

　　国泰君安6日发布投资报告，调高山西汾酒(600809)评级到“增持”，具体分析如下：

　　青花瓷和老白汾销量的增长推动09年白酒收入的快速增长。公司销售体系的改革初见成效，公司主力产品青花瓷和老白汾的销量均实现较快增长，中高档龙头产品青花瓷的销量增长实现突破，08年销量550吨，今年有望突破1000吨；中档龙头产品老白汾销量恢复较快，实现稳定增长，08年销量7000吨，今年有望实现10000吨。

　　省外市场的恢复推动收入增长。09年省外市场较08年实现较快的恢复，省外公司主要有陕西、河南、河北、北京、天津等10个重点销售区域，今年陕西省的增长情况最好，全年收入有望超过7000万元。

　　老白汾涨价推动公司业绩增长和品牌价值回归。公司于6月26日公告将10年陈老白汾出厂价提高10%，提价产品占公司收入的50%以上。近期老白汾销售增长势头强劲，本次涨价并不会影响销量的增长，预计增厚2009年EPS0.04元，2010年EPS0.10元。本次提价也是公司对汾酒的品牌价格回归的一次推动。

　　销售体系改革为销售市场长期健康发展提供保障。销售体系的改革将原来的总经销商制逐步转变为区域代理制, 将原来工商联合开发商全部转变为经销商，并基本统一了市场上同类产品的售价，使市场销售体系基本恢复正常，为市场长期健康发展提供保障。

　　基酒产能和库存的增加为公司未来市场扩张做准备。目前基酒产能为1.5万吨，新增3000吨生产线9月投产，产能扩大到1.8万吨；另一方面基酒的库存也逐年提高，为未来市场的扩大、销量的增长做好准备。

　　重点培育保健名酒竹叶青，以期成为新的业绩增长点。未来公司计划将竹叶青作为一个单品来宣传，已建立专门的销售团队，2万吨的生产基地已建成，公司希望通过5-10年的努力竹叶青的销量达到1-2万吨。

　　盈利预测和投资评级。国泰君安预计公司未来各类酒的销量将保持稳定较快增长，调高09-11 年的EPS到0.94、1.23和1.45元，确定目标价为33元，调高评级到“增持”。

南京高科：股价偏低，给予“增持”评级

　　国泰君安6日发布投资报告，给予南京高科(600064)“增持”评级，目标价31.3元，具体分析如下：

　　南京高科最大亮点有以下三方面：

　　(1)出色的股权投资。所投资的南京银行、中信证券、栖霞建设、科学城等上市公司股权市值已达初始投资额的9倍，出色的股权投资为南京高科的高额回报打下了坚实的基础。

　　(2)主营业务具有较好的增长前景。无论是房地产、医药，还是水务，南京高科的主营业务都具有较好的增长前景。

　　(3)滚动式发展模式将从根本上提升公司估值。如果公司能借助于大股东国资委的背景，选择较好的投资项目，通过“投资—退出—再投资”的滚动式发展模式，就可以成功地实现盈利能力快速提高与规模快速扩张，从根本上提升公司估值。

　　南京高科收入结构：营业利润主营来自投资收益。

　　2008 年，南京高科获得归属于母公司股东的净利润1.92亿元，EPS为0.558元/股；营业利润2.16亿元，其中主营利润0.35亿元，投资收益1.8亿元，占主营利润的83.67%。而投资收益主要来源是参股投资的南京银行、栖霞投资、LG 新港显示，三者贡献的投资收益占总投资收益的69.33%。

　　南京高科主营业务有三块：房地产开发及销售；制药及销售；水务。南京高科通过设立众多子公司分别从事不同业务的模式进行经营管理。

　　南京高科实际控制人：南京市国资委。第一大股东为南京新港开发总公司，持有公司股权比例为34.46%；第二大股东为南京港口经济发展总公司，持股比例3.01%，远低于第一大股东。南京新港开发总公司为南京国资委下属的南京市国有资产投资管理控股(集团)有限责任公司100%控股。

　　相对估值法：南京高科股价偏低。按照PB 相对估值法，国泰君安测算南京高科于09年6月30日的估值为27.93元，而南京高科该时点股价为19.44元，股价明显低估。

　　预计2009年6月末公司每股净资产达15.54元(不含南京银行超过发行价的部分溢价，若计入该部分溢价，其每股净资产将达19.71元)。对南京高科的主营业务给以3.6倍的PB；对可供出售资产溢价部分给以1倍的PB；对隐含(未解禁)的可供出售资产溢价给以0.85倍PB 估值。

　　“增持”评级，目标价31.3 元。根据相对估值法结果以及国泰君安对未来银行金融、基建、房地产等的判断，结合南京高科的业务定位，国泰君安给以南京高科“增持”评级，目标价31.3 元。

国金证券建议买入三只纸业股

　　国金证券7月6日发布投资报告，建议买入博汇纸业(600966)、太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)，次序为博汇、太阳、晨鸣。

　　国金证券在近期调研了山东纸业公司，对目前的纸业的回暖进一步增加了感性认识。从最低点以来，铜版和白卡价格已经上涨近千元，其他纸种上涨幅度较小，这和国金年初看好铜版、白卡提价的观点一致。

　　纸价提升在于：需求的恢复是基础，出口的大幅增加是刺激因素，原材料价格上涨促成成本上升预期是推动因素。多种因素促使了价格提升，价格的提升又增加了经销商的补库行为，进一步优化了行业的短期供求关系。国金证券认为价格提升在3季度还将持续。

　　纸业盈利的环比提升毫无疑问，主要来自于价格提升和成本的下降。国金证券认为这一趋势在下半年还能持续。需求环比还将逐渐回升，这是纸业转好的基础；铜版、白卡短期并无新产能的释放，价格还能继续上调；浆价在下半年上升的空间不大，这使得成本上升可控。

　　从产能释放来看，2010年行业的产能利用率有下滑，这也是市场对于行业比较担心的所在，从国金证券比较关心的铜版、白卡子行业来看，产能利用率在行业需求增长的情况下下滑幅度很小，文化纸产能利用率则与落后产能淘汰关系较大。

　　2010年的压力主要来自行业供给，这与2008年四季度到2009年一季度需求萎缩导致行业盈利大幅下降的情况不一样，国金证券观察了1994年以来的情况，最差的年份吨纸盈利能力也要高于2009年，认为市场对2010 年纸业公司的业绩预测略显悲观。

　　国金证券调整了博汇、太阳、晨鸣2009－2010年的盈利预测，建议买入，建议次序为博汇、太阳、晨鸣。博汇低PE、低PB；太阳低PE；晨鸣低PB。

金晶科技:30元的目标价位仍可期

　　兴业证券6日发布投资报告，维持金晶科技(600586)“强烈推荐”的投资评级。

　　为优化公司产品结构，提升公司产品的技术含量，降低企业生产成本，经公司慎重研究，拟对本部500T/D浮法玻璃生产线的部分设施和工艺进行技术改造，该线于2009年7月4日停产，预计期限四个月。

　　本次技改投资预计4000万元，技改后日熔窑熔化能力达525T/D。产品品种改造为以2--6mm 太阳能温室玻璃为主，同时兼顾考虑6—12mm颜色玻璃的生产能力，产品质量执行太阳能温室玻璃标准。

　　兴业证券点评如下：

　　一般而言，采用国产设备的窑炉运行期限为6-8年，本次停产生产线曾于2003年上半年冷修，到目前生产线运行已经达到6年，据兴业证券了解，由于窑龄基本已基本达运行年限，目前该生产线运行不太稳定，产品品质差且盈利情况较差，公司利用这次机会进行技改冷修，提高窑炉的稳定性及产品品质，将有利于提升公司产品的盈利能力。

　　在冷修技改前该生产线主要定位于普通浮法玻璃，产品品质相对较低，受行业波动较大，冷修后产品将主要定位太阳能温室玻璃，同时兼顾颜色玻璃。据兴业证券了解，太阳能温室玻璃在荷兰有很好的应用，目前在山东有大量的温室大棚，公司如果抓住机遇进行开拓，市场空间还是非常广阔的。

　　本次停产冷修为期4 个月，再考虑点火烤窑及试生产线，该生产线基本要到09 年底或10年初才能正式生产，实际将影响公司约6个月的产量，合计约150万重量箱，由于运行年限到期，目前盈利能力很低，因此即便损失6个月的产量，但也不影响兴业证券对公司普通浮法玻璃业务盈利的预测。

　　兴业证券维持09-11年EPS 分别为0.38元、0.83元、1.46元的盈利预测，兴业证券非常看好公司未来的发展前景，公司目前各项业务正朝积极方面演变，特别是公司于6月30日举办的太阳能超白玻璃发布会，在下游太阳能组件企业形成非常好的影响，对公司未来太阳能超白销售起到非常积极的效果，兴业证券认为2年内公司达到30 元的目标价位仍是可以期待的，继续维持公司“强烈推荐”的投资评级。

时代新材:中报预增，维持“增持”评级

　　海通证券7月6日发布投资报告，针对时代新材(600458)公告经财务部门初步测算，预计公司 2009 年中期净利润与上年同期相比增长50%以上，维持“增持”评级。

　　海通证券称公司的公告符合其原有的预期。海通盈利预测模型推算公司2009 年1-6月归属于母公司的净利润为4900万元，折EPS为0.24元，相对于2008年同期业绩3083.41万元，每股收益0.151元，同比增长了59%。考虑到公司营业收入继续保持快速增长，铁路轨道的新产品、新项目快速形成市场规模，海通预期2009年公司全年EPS将达到0.37元(考虑定向增发摊薄6000万股)，实现同比增长100%，2010年公司归属于母公司的利润将达到1.4亿元，EPS为0.53 元。

　　海通证券预期公司短期内还有接近4亿元道岔弹性铁垫板合同需要签订，因此虽然目前估值偏高，但维持对公司的评级为“增持”。

许继电气：资产注入将提升上市公司盈利能力与整体实力

　　安信证券6日发布投资报告，上调许继电气（000400）至“买入-B”投资评级，目标价位25元。

　　许继电气今日发布公告，重启许继集团公司输变电资产注入，拟注入资产包括福州天宇97.85%股份、许继软件10%股权、许继电源75%股权、许继昌南60%股权、国际工程100%股权、上海许继50%股权、晶锐科技45%股权以及大功率电力电子相关业务和许继集团拥有的目前由公司使用的土地、房产。发行价格为15.18 元/股，预计发行股份数量不超过11989 万股。

　　07年底公司拟启动的收购集团资产的预案，评估资产为12.10亿元，本次资产评估值为18.2亿元，两次评估差异的原因为资产范围变动、评估的方法不同及两次评估时间间隔较长。

　　资产注入将提升上市公司盈利能力与整体实力，同时将降低关联交易，减少同业竞争。

　　盈利预测与投资评级：不考虑增发，安信证券预测公司09-11年EPS为0.46元、0.55元、0.60元。假设公司09年完成资产注入，资产注入后09-11年EPS分别为0.74元、0.84元、0.91元，增厚公司业绩分别为0.28元、0.29元、0.31元。按照09年EPS30倍PE，考虑后续进一步的资产重组的可能性，再给予10%的溢价，目标价位25元，上调至“买入-B”投资评级。

　　特别提示：如果国网公司收购许继集团将对上市公司进一步形成利好。

深长城：公司业绩的快速增长 给予6 个月目标价28元

　　安信证券6日发布投资报告，给予深长城(000042)6个月目标价28元及“买入-A”的投资评级，具体分析如下：

　　作为深圳地方国企三大老牌地产商之一，公司2001年前仅在深圳发展，2001年开始向外地扩张，首先在成都拿了一块地，建筑面积超过100万平米，2005年起扩张步伐加快，分别在大连、上海、深圳、东莞和惠州新增多个项目，截至目前公司项目储备总建筑面积224 万平米，分布在深圳、东莞、惠州、上海、成都和大连等6 个城市，涵盖珠三角、长三角、环渤海和中西部城市，实现了全国战略布局。

　　公司现有项目储备规模相对公司2.4亿股总股本来说很充足，能够满足公司未来4年开发所需。

　　公司主要项目储备拿地时间较早，在拿地前后一段时间项目所处区域居住环境不是很成熟，同时由于拆迁、政府改规划、诉讼等多方面原因，公司主要土地储备开发销售的节奏较慢，但是经过几年的发展和积累，多数项目开始进入收获期，根据项目进度，预计2009 年公司可以结算的项目包括成都天府长城8 号地、6 号地、东莞长城世家、上海张江中环墅和大连都市阳光三期项目。

　　公司在深圳华强北拥有圣廷苑酒店、圣廷苑酒店世纪楼和一些沿街商铺等优质物业，总建筑面积约14万平米，每年能够获取3亿左右的稳定现金流，贡献的利润超过2000万。公司08年报数据显示公司投资性房地产的账面成本约5.57亿元，成本非常之低。重估后有很大的升值空间。

　　投资建议：公司09年业绩将获得爆发式增长，预计09、10年的净利润分别为3.2亿、3.26亿，对应的每股收益分别为1.34、1.36元，当前的RNAV估值为23.4元/股，考虑到公司业绩的快速增长，给予6个月目标价28元，“买入-A”的投资评级。

国电南自:智能电网布局+资产注入 给予“增持”评级

　　方正证券7月6日发布投资报告，针对智能电网布局+资产注入“增持”国电南自(600268)，给予国电南自“增持”评级。

　　中国证券报发表文章指出国电南自在今年5 月份国家电网提出智能电网建设规划之后，公司专门设置了智能电网工作小组，开始研究智能电网的技术方向，在资源投入上大力向智能电网倾斜。

　　方正证券指出，智能电网建设是电网改造与建设的未来发展趋势，而未来电网建设也将会是一项长期持续的工作，预期智能电网详细规划有望于7 月下旬至8 月初出台，相关设备行业将面临前所未有的发展机遇，方正证券长期看好电力设备行业。

　　方正证券表示，目前国电南自在数字化变电站方面一直处在领先地位，今年5 月，国电南自承担的500kv 数字化变电站在广西桂林投运，在国内尚属首次。

　　同时国电南自在继电保护二次设备，以及配网自动化业务方面实力雄厚，分别仅次于思源电气与国电南瑞，排名第二。此次公司暗中加快布局智能电网，将从智能电网建设中显著受益，预计2010 年业绩得到释放。

　　6月25日，国资委批准南自总厂持有的国电南自1.1亿股变更为中国华电工程(集团)有限公司持有，而前期国电南自公告，拟以不低于14.15元/股的价格向实际控制人中国华电工程集团发行不超过8000万股。

　　公开资料显示，华电重工业务2008 年销售收入为31亿元，净利润为1.14亿元。若增发获准，华电工程的大部分资产将注入国电南自，该部分优质资产盈利能力较强，价值提升明显。

　　09年一季度公司利润总额393.68，同比下滑70%，虽然今年整体经济形势特殊，预计下半年后将有所好转，但是考虑传统继电保护和自动化设备产品同质化日趋明显，低压产品技术门槛日益降低，产品利润继续下降，方正证券预计公司09年净利润将有所下降，到10年受智能电网建设的拉动，业绩有所释放；方正证券预计注入前母公司09-10年净利润为7685万元、9600万元；资产注入后，预计09-10年净利润可达1.87亿元、2.15亿元，09-10年EPS分别为0.69元、0.80元。方正证券给予公司“增持”的投资评级。

三全食品：国内行业内龙头 具有很大的市场提升空间

　　方正证券7月6日发布投资报告，给予三全食品(002216)“增持”评级。

　　方正证券指出，速冻米面食品符合现代人快节奏的生活方式，较低的人均占有量和国人偏淀粉的消费习惯赋予行业较大增长空间。1995年以来，我国速冻食品业保持了年均10%以上的发展速度，2008年速冻米面食品市场规模将近200万吨。从全球速冻食品发展情况看，发达国家人均消费量较高，欧洲、美国和日本的人均年占有量分别是30公斤、60公斤和20公斤，而我国目前速冻食品年人均仅9公斤，具有很大的市场提升空间。

　　由于生产饺子、粽子等需要大量的人工劳动，速冻米面食品行业是典型的劳动密集型产业，而且其原料以糯米、面粉、肉类、糖等农产品为主，可以吸收大量的劳动力并消化上游的农业产出，因此行业也得到了国家相关政策的大力扶持，在税收等方面获得不少优惠。

　　方正证券表示三全食品为国内行业内的龙头，国内速冻食品行业的场份额前10名厂家占有60%的市场，公司与思念、龙凤三家公司为全国性企业，公司占25%左右市场份额，思念大概占20%，龙凤更小一些。目前公司已经在20多个省份都有分公司，在90%以上地级市、75%以上县级市拥有近千家经销商和近6万个零售终端，建成了基本覆盖全国城乡的销售渠道网络。

　　公司属于家族企业，随着公司业务发展的同时，在人才积累方面也采取了很多措施，也引入了相当数量的职业经理人。为了注重公司长远发展，通过外部力量约束公司治理结构，提升竞争力，公司在考虑股权激励，逐步健全激励机制。

　　公司以速冻米面食品为核心，加大常温方便食品及中式餐饮配套等衍生业务的拓展力度，力争到2010年速冻产品年销量超过29万吨，常温食品销量达4万吨，中式餐饮预制品供应量达5万吨。方正证券预计公司2009-2011年EPS分别为0.95、1.2、1.35 元，给予“增持”投资评级。

桂林旅游：非公开增发助于增厚公司每股收益

　　东方证券7月6日发布投资报告，针对桂林旅游(000978)公布非公开增发公告，维持该股“增持”评级。

　　公司公告再次启动增发预案，此次计划非公开发行股票不超过10000万股，锁定价格不低于8.75元，向不超过十家机构定向增发。收购项目与前期基本一致，四个项目分别是1.收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益项目；2.整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目；3.银子岩景区改扩建工程项目；4.偿还桂林漓江大瀑布饭店向农业银行的长期贷款。

　　东方证券指出，收购优势景区资源有助于增强公司竞争力。在公司的战略规划中，地区资源整合是战略发展的重点，这几年公司也一直致力于收购周边的优质景区，但大型景区项目却较少。

　　此次的“两江四湖”和漓江大瀑布项目是桂林地区少数的几个优质景区项目，尤其是“两江四湖”是国家4A 级景区，作为桂林一条全新的旅游线路，已开通夜游和日游产品，未来与桂林传统的“三山二洞”相结合可形成一条新的旅游线路，发展前景非常广阔。对公司此次收购的项目，东方证券维持积极的评价，中长期来看增发收购以上优质资产是公司的一次战略性机遇。

　　由于08-09年旅游业受到一系列负面因素影响，公司业绩出现一定程度下滑。当前情况，甲流虽然对国内旅游影响尚有限，但对入境游影响较大，桂林地区入境客源的比重占到近20%，受到负面影响相对较大。如果甲流在三季度不能得到有效控制，则对全年的旅游业恢复造成重大影响，全年旅游收入预计仅能与08年持平。如果甲流在三季度获得有效控制，则今年“十一黄金周”国内旅游业有望出现井喷，否则只能期待2010年的恢复。

　　东方证券表示，短期来看，增发有助于增厚公司每股收益。考虑到甲流对国内旅游业影响尚有限，暂维持公司09年0.21元的预测值。如果年底成功实行增发，则2010年业绩有望达到1.2亿元(传统业务5300万，福隆园5000万，两江四湖和漓江大瀑布1700万)，按照2.77 亿股本测算，每股收益0.43元。

　　目前股价2009和2010年动态市盈率分别为48倍和23倍(增发后)，考虑到收购优势景区资源长期利好，东方证券维持“增持”评级。

晋亿实业：中标长吉城际铁路工程项目高速扣件22810套

　　东方证券7月6日发布投资报告，针对晋亿实业(601002)发布中标公告，维持“增持”评级。

　　晋亿实业发布公告，公司中标长吉城际铁路工程项目高速扣件22810套，中标金额为人民币5704781 元，中标哈大铁路客运专线无砟轨道无挡肩钢轨扣件3162823套，标件金额为79587.8万元，具体中标金额尚待通知。

　　东方证券预计此次中标订单大部分要在2010年交货，对2009年业绩影响有限。公司2009年尚有约7个亿高铁扣件要交货，未来，还将有数条高铁扣件将要招标，带来新的订单。

　　公司2008年综合毛利率为18.87%，紧固件毛利率达到15.15%，同比提高6.95个百分点，主要是高铁扣件等高毛利产品占比提高。东方证券预计未来随着高端产品占比不断提升，公司毛利水平有进一步改善空间，提高公司盈利能力。

　　东方证券预测公司2009、2010、2011年EPS分别为0.23、0.36、0.44元，维持公司“增持”投资评级。

华工科技：未来发展空间较大 明年成长前景依然乐观

　　东方证券7月6日发布投资报告，通过对华工科技(000988)的调研，给予“增持”评级。

　　东方证券了解到，公司近几年一直进行核心业务调整与发展策略梳理，目前已经将核心业务集中于激光技术及其应用为主轴、电子元器件为补充，激光技术及应用包括能量激光、信息激光等。

　　激光设备目前主要方向调整为主攻大功率激光设备以及小功率机密微细加工用激光设备。

　　公司通过整合团结激光，已经获得了大功率激光器生产能力，主要是由科威晶进行研发及生产，主流产品为4 千瓦激光器。目前产品性能逐渐稳定同时产能逐渐提升，已经开始替代进口产品。

　　由于激光器是高端激光设备的核心器件，掌握核心上游产品研发生产能力有助于公司占领高端市场，避免陷入国内低档次产品的恶意竞争。

　　受益国内四万亿投资拉动，公司大功率激光设备上半年仍有小幅增长；小功率激光设备今年主要推广光纤激光设备，由于光线激光具有灵活性高的特点，市场接受程度很高，中小功率激光设备上半年也实现了小幅增长，而同期国内普通中小功率激光设备市场规模出现大幅下降。

　　此外，公司在紫外激光器上的研发将出现突破，年内有可能推出紫外激光切割设备，由于该产品精度很高，可以应用于芯片切割领域，市场前景非常乐观。总体看，激光设备产业今年能够实现小幅增长，明年实现高速增长可能性较大。

　　光电器件产业主要产品为光电信号转换器，主流产品为 2.5G 产品。公司具备上游芯片制造能力，目前主流产品完全可以自行满足，更高速率产品芯片仍需外购。现有生产线产能为月产30 万支，今年6 月1 日公司新投产一条装配生产线，计划产能为18 万支。

　　由于国内3G 建设的大规模开展，下游需求火爆，公司目前月产量由常规的不到10 万支增长到30 万支，随着新产能的稳定释放以及现有产能的挖潜，预计下半年的产量将进一步大幅提升。

　　电子元器件产品主要是 NTC 和PTC 这两类热敏电阻，前者由于测温更为精确，主要用作家电温控传感器，公司NTC产品的下游主要为空调行业，现在在格力、美的等国内主流厂商中的市场占有率都很高。

　　由于公司拥有完整的研发、生产能力并且能够快速响应客户服务，目前与国外竞争对手产品单价类似，能够保证20%的整体净利率。今年公司已经与美的签订了独家供货协议，同时开始向海尔供货。在保证空调行业的强者地位外，公司也着力将产品向其他行业拓展，目前已经进入汽车行业，如果获得认可，未来发展空间较大。预计NTC产品今年能够完成40%以上的增长，明年成长前景依然乐观。

　　公司经过近两年的业务调整与核心产业培育，在激光设备、电子元器件上已经具备高速增长的潜力，光电器件受益国内3G建设已经进入高速增长期，东方证券预计公司2009、2010年每股收益能够达到0.52 元和0.46元，给予“增持”的投资评级。

　　此外，东方证券认为公司的风险包括：公司核心产品的下游市场未出现预期的爆发增长，导致公司的业绩提升速度未能达到预期；公司创新产品为能为客户接受；公司配股项目未能成功完成。

　江淮汽车：各项业务处于上升通道中

　　中原证券7月6日发布投资报告，通过对江淮汽车(600418)的调研，给予该股“增持”评级。

　　中原证券了解到，从2006年进入轿车行业以来，公司即开始将乘用车列为战略业务，已经投资40亿元用于轿车项目。目前业务布局已经基本完成，形成商用车和乘用车两项业务。

　　根据战略，公司将继续推进轿车业务，在推出“宾悦”和“同悦”品牌的基础上，未来将继续推出“和悦”和“悦悦”等品牌，形成较全的轿车系列。今年以来，在“同悦”的带动下，轿车销量表现良好，预计明年将实现盈利。

　　中原证券还获悉，公司将原事业部进行重新规划整合，组建了商用车和乘用车两大事业部，利用原有商务车销售渠道销售轿车，有效利用资源。同时在汽车下乡的背景下，建立了50家县级汽车超市，将旗下产品集中在一起展示，未来还将新建150家，以期覆盖二三线城市和县域市场。这一措施将为拓展农村市场奠定基础。

　　目前原材料价格仍处于相对低位，而轻卡价格相对稳定，使得轻卡业务毛利率有较大提高，最高月份达到19%，1-5月份整体也在15%水平。受国家政策刺激，公司轻卡销量保持稳定增长，1-5月份销量达到65711辆，同比增长7.20%。

　　未来随着直购轻卡获得补贴和轻卡以旧换新两项政策的持续作用，中原证券预计下半年销量增速还会有所提升。毛利率的提高和销量的增长使得轻卡业务盈利持续向好。

　　此外，瑞风商用车继续保持畅销，毛利率也维持在高位，将有力支持轿车业务发展。重卡等业务未来以引进外资等方式实现“以退为进”。

　　整体上来看，公司各项业务处于上升通道中。中原证券看好轻卡业务在国家政策刺激下的表现，给予“增持”的投资评级。